Panorama general
1° de abril. Un relevamiento de pronósticos macroeconómicos publicado en esa fecha muestra un ajuste en las expectativas de los especialistas. Los encuestados proyectan un tipo de cambio oficial y paralelo más contenidos para fines de 2026, una inflación que cae de manera paulatina y un crecimiento que, según la mediana, quedaría por debajo de los objetivos oficiales. El documento reúne respuestas de bancos, consultoras, centros de investigación y asesores de inversión y sintetiza la visión del mercado en un contexto internacional con tensión en los precios del petróleo y una etapa reciente de política cambiaria del Banco Central.
Proyecciones para el dólar
Los economistas anticipan una apreciación del peso en los próximos meses. En el mediano plazo estiman que el dólar minorista promediaría $1500 a mediados de 2026 y que cerraría el año en torno a $1694. El segmento paralelo tendría una trayectoria similar: $1500 a mitad de año y cerca de $1696 hacia diciembre. Para el contado con liquidación las proyecciones señalan aproximadamente $1522 y $1700 a mitad y fin de año, respectivamente. Estos valores representan una corrección a la baja respecto de relevamientos anteriores y sugieren que el mercado, por ahora, descuenta una transición cambiaria con volatilidad limitada en el horizonte hacia el cierre de 2026.
Reservas y el rol del Banco Central
En el primer trimestre la autoridad monetaria acumuló compras brutas por un monto destacado, aunque el resultado neto fue mucho menor. El saldo bruto acumulado en la nueva fase fue de alrededor de u$s 4318 millones, mientras que el resultado neto se ubicó cerca de u$s 600 millones. Al cierre de marzo las reservas brutas rondaban los u$s 42.091 millones, y los encuestados proyectan que podrían llegar a cerca de u$s 51.254 millones hacia fin de año si se acelera la liquidación del complejo agroexportador y se mantienen las intervenciones en el mercado cambiario. En el horizonte aparecen vencimientos externos relevantes: la agenda muestra alrededor de u$s 12.000 millones entre abril y diciembre de 2026 y más de u$s 32.300 millones en 2027. Esos vencimientos explican la atención del mercado sobre la estrategia de acumulación de reservas y sobre la gestión del flujo de divisas en los próximos meses.
Inflación, actividad económica y cuentas públicas
La mediana de las respuestas sitúa la inflación de marzo en torno a 3%, una leve aceleración respecto de febrero. El relevamiento proyecta una caída gradual en los meses siguientes: cerca de 2,6% en abril, 2,4% en mayo y 2,1% en junio. Según la mediana, el índice mensual podría estabilizarse en torno a 2% en julio y perforar ese piso hacia agosto, con un registro estimado de 1,9%. En términos interanuales, la mediana para la variación diciembre 2025-diciembre 2026 quedó en aproximadamente 29,6%. Los privados concluyen que la aceleración observada en la segunda mitad del año pasado se revertirá, pero que la caída de la inflación será lenta y no inmediata hacia cifras de un solo dígito ni hacia metas puntuales buscadas por el Gobierno.
En cuanto a la actividad, la mediana del relevamiento ubica el PIB de 2026 en torno a 3,1%, por debajo de la meta oficial. La recuperación es heterogénea. Sectores como minería y agro muestran dinamismo. Construcción e industria aún enfrentan restricciones que condicionan el empleo y la demanda interna. Los analistas destacan que la evolución del salario real y del crédito será clave para que la actividad amplíe su base y beneficie a los sectores intensivos en mano de obra.
En materia fiscal, la mediana estima un superávit primario equivalente al 1% del PIB para 2026. Alcanzar ese objetivo implicaría mantener controles sobre el gasto y, cuando sea necesario, recurrir a ingresos extraordinarios y a recortes en subsidios o partidas no prioritarias. El escenario fiscal está condicionado por una recaudación que cede en términos reales y por decisiones de política que todavía se encuentran en distintas etapas de implementación.
En síntesis, el conjunto de estimaciones refleja una confianza moderada. El mercado ajustó a la baja sus expectativas cambiarias y prevé que la inflación ceda de forma paulatina, pero mantiene incertidumbres sobre la velocidad de la recuperación del empleo y la capacidad del crédito para impulsar la demanda interna. Además, los vencimientos externos y la evolución de los precios internacionales constituyen riesgos que podrían modificar las proyecciones.
La encuesta consultó a bancos, consultoras, centros de investigación y asesores de inversión. Participaron distintas firmas privadas y equipos de análisis especializados en macroeconomía.
Descargo legal: Esta nota tiene fines informativos y no constituye una recomendación de inversión. Las proyecciones económicas reflejan expectativas que pueden modificarse ante cambios en las condiciones locales o externas, y los montos o porcentajes mencionados son estimaciones sujetas a revisión.
