El Banco Central trabaja en un esquema de intervención cambiaria por US$ 22.000 millones pensado para blindar al dólar durante los meses previos a las elecciones presidenciales de 2027. El plan descansa en tres instrumentos y fue presentado en los últimos días por el vicepresidente de la entidad, Vladimir Werning, ante inversores.
Futuros, swaps y REPOs: las tres columnas del plan
El primer instrumento son los contratos de dólar futuro. En mayo, la posición abierta del BCRA en ese mercado se redujo a cerca de US$ 200 millones, muy lejos del límite operativo de US$ 8.000 millones que tiene habilitado. Ese espacio disponible es, en la visión del Central, la primera fuente de munición para contener expectativas de suba cambiaria.
La segunda columna son los acuerdos de intercambio de monedas. El más relevante es el swap con el Banco Popular de China, cuyo contrato vence en agosto y asciende a US$ 18.000 millones. A su punto máximo de activación llegó a tener pendientes de devolución unos US$ 5.000 millones. Según Werning, hacia mediados de 2026 esos fondos estarán plenamente disponibles, a diferencia de diciembre de 2023 cuando había US$ 8.000 millones inmovilizados por pagos pendientes y falta de garantías.
En paralelo, el BCRA negocia una línea con el Banco de Pagos Internacionales (BIS) por US$ 3.000 millones. Fue precisamente ese organismo el que financió la cancelación del swap de emergencia con el Tesoro de Estados Unidos por US$ 2.500 millones. El FMI pidió que esa opción norteamericana quede reservada para situaciones extremas y no se repita como recurso corriente.
La refinanciación de US$ 6.000 millones en REPOs
La tercera pata es la renegociación de los préstamos REPO, Repurchase Agreement, que el BCRA tomó con bancos privados internacionales en dos tramos, uno a principios de 2025 y otro en enero de 2026. Ambos suman US$ 6.000 millones y vencen en 2027. Para evitar que los vencimientos escalonados generen ruido en el frente cambiario, el Central decidió unificar la refinanciación en una sola operación. Desde la entidad indicaron que esperan cerrar el acuerdo en condiciones favorables, aunque no precisaron plazos.
El viaje de Bausili a China y el antecedente de 2025
El presidente del BCRA, Santiago Bausili, viajará este fin de semana a Shanghai para participar en un congreso del BIS, donde expondrá junto a colegas de Islandia, Macedonia del Norte y Mongolia. En paralelo, se esperan contactos con autoridades chinas para avanzar en la renovación del swap.
La urgencia del armado tiene un antecedente directo: durante 2025, el equivalente a la mitad de la base monetaria migró hacia cobertura cambiaria a través de compra de divisas o instrumentos indexados al dólar, lo que obligó al BCRA a vender reservas para impedir que el tipo de cambio superara el techo de la banda de flotación. Las compras de dólares de los ahorristas rondaron los US$ 1.000 millones en mayo de este año.
