Standard & Poor’s mejoró este jueves la calificación crediticia de Argentina, al pasarla de CCC+ a B-. El mercado respondió de inmediato: los bonos soberanos en dólares avanzan hasta 3,5% y el riesgo país volvió a ubicarse por debajo de los 500 puntos básicos.
La suba mejora la percepción de riesgo que la calificadora asigna al país. CCC+ es una nota asociada a una vulnerabilidad significativa de pago. B- sigue dentro del tramo especulativo, pero refleja una mejora en la evaluación de la capacidad de pago del soberano. Para algunos inversores, el cambio puede ampliar el universo de compradores.
El riesgo país perforó los 500 puntos básicos
El riesgo país, medido como el spread de los bonos argentinos respecto de los títulos del Tesoro de Estados Unidos, cedió hasta perforar la barrera de los 500 puntos básicos. Ese nivel había funcionado como resistencia en las últimas semanas. La baja implica que el mercado descuenta una menor probabilidad de default en el horizonte relevante.
Como referencia, el riesgo país argentino llegó a superar los 2.000 puntos básicos en los momentos más críticos de la reestructuración de deuda de 2020. La compresión desde esos máximos refleja el cambio de expectativas registrado desde el inicio del programa de estabilización, aunque el nivel actual sigue siendo alto frente a los estándares regionales.
La mejora de S&P y el tramo especulativo
Standard & Poor’s es una de las tres grandes calificadoras internacionales, junto con Moody’s y Fitch. Las tres ubican a Argentina en distintos escalones de la escala especulativa, y cualquier cambio en sus notas suele impactar en los precios de mercado, porque muchos fondos institucionales ajustan posiciones según esas actualizaciones.
La última vez que Argentina estuvo en la categoría B fue antes de la crisis de deuda de 2018 y 2019. Recuperar ese escalón, aunque en el piso del rango, es una señal que el mercado interpreta como respaldo externo al sendero fiscal y monetario iniciado a comienzos de 2024.
Los bonos más operados de la curva hard-dollar, entre ellos el GD30 y el AL30, concentraron buena parte del volumen de la rueda y registraron los avances más pronunciados. La reacción fue inmediata desde la apertura del mercado local, en línea con lo que ya se había visto en las operaciones del exterior durante la noche previa.
El próximo dato que seguirá de cerca el mercado es la inflación de abril y la revisión del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. Ambos factores serán clave para sostener, o profundizar, la compresión del riesgo país en las próximas semanas.
