Qué ocurrió
El Banco Central reforzó su estrategia de acumulación de divisas en una jornada de marzo de 2026 con la mayor compra del año en una sola rueda. La operatoria se desarrolló con intenso volumen. El saldo comprador fue cercano a USD 300 millones y permitió que las reservas netas recuperaran terreno hasta ubicarse en positivo. Es un dato clave después de meses de ajustes y pagos de obligaciones. La intervención no generó presión sobre el tipo de cambio. La oferta privada, liderada por liquidaciones del sector agroexportador, fue el motor principal del ingreso de divisas.
Cifras y evolución reciente
Desde el inicio del año monetario, el Banco Central acumuló compras netas por más de USD 4.500 millones desde enero de 2026. Ese monto equivale a cerca del 45% de la meta anual estimada en un rango entre USD 10.000 y USD 17.000, según la demanda de pesos y la oferta de dólares. El proceso estuvo acompañado por una racha sostenida de operaciones en el mercado: se registraron 60-61 días consecutivos de compras, tanto en el Mercado Libre de Cambios como fuera de él. Las jornadas promediaron decenas de millones por día, con compras recientes de USD 30 millones y USD 93 millones en distintos días.
En el mes de marzo, las compras totalizaron alrededor de USD 1.670 millones, con la mayor operación individual del mes en torno a USD 300 millones. Mediciones alternativas ubican el acumulado neto en cifras algo menores, del orden de USD 3.700 millones. Las reservas brutas se ubicaron en cierres recientes entre USD 44.248 millones y USD 44.442 millones, tras haber alcanzado un pico cercano a USD 46.905 millones en febrero.
En términos de reservas netas, la recuperación fue notable en los últimos meses. Pasaron de un rojo de varios cientos de millones a posicionarse en positivo, con registros próximos a USD 288 millones a fines de febrero. La mejora se explicó por las compras y por la revalorización de activos como el oro, que aportó ganancias en ruedas puntuales. Al mismo tiempo, el saldo se vio afectado por vencimientos y pagos de deuda que demandaron recursos.
Factores detrás de las compras y limitaciones
La acumulación de reservas respondió a varios elementos combinados. Por el lado de la oferta, una cosecha abundante de trigo y otros cultivos gruesos generó un flujo constante de divisas por liquidaciones agroexportadoras durante el primer semestre. Eso permitió al Central aprovechar la oferta privada. A su vez, movimientos en mercados internacionales, como la revalorización temporal del oro vinculada a tensiones globales, contribuyeron a mejorar el valor de las tenencias externas.
La estrategia del Banco Central incluyó emisión de pesos con baja esterilización para sostener el equilibrio cambiario. Esa política facilitó absorber dólares sin generar fuertes tensiones en el tipo de cambio. Sin embargo, hubo límites claros: en el primer trimestre se registraron pagos de deuda por un monto cercano a USD 6.400 millones, que afectaron la dinámica de reservas. Operaciones puntuales del Tesoro concentraron parte de las divisas adquiridas por el Central. En algunos tramos, alrededor del 82% de las compras del periodo quedó en manos del Tesoro. Se reportaron pagos al Club de París por aproximadamente USD 166 millones, cubiertos en parte por movimientos internos entre organismos por montos estimados en el rango de USD 115-160 millones.
Otras presiones provinieron de colocaciones de deuda en moneda extranjera y de fluctuaciones de liquidez en los mercados domésticos. Esos factores redujeron en algunos días la capacidad inmediata de compra. Además, la valuación de activos como el oro mostró volatilidad por factores geopolíticos, lo que introdujo altibajos en la cuenta de reservas brutas.
Implicancias y panorama
Reforzar la acumulación de dólares y registrar la mayor compra del año tiene impacto en varios frentes. Mejora la percepción de fortaleza cambiaria de corto plazo. Proporciona margen para enfrentar vencimientos externos y ayuda a reducir riesgos inmediatos sobre la brecha cambiaria, si la tendencia se mantiene. La sostenibilidad del avance dependerá de que la oferta de dólares se mantenga, fundamentalmente por liquidaciones agrícolas, y de que los pagos de deuda y las necesidades fiscales no absorban las compras futuras.
De cara al segundo trimestre, las proyecciones consideran menores obligaciones de pago y una mayor llegada de divisas por la cosecha gruesa, lo que podría facilitar nuevas compras. Al mismo tiempo, el diálogo con organismos internacionales sigue presente, dado que el nivel de reservas netas es un indicador clave en las negociaciones y monitoreos externos. El Gobierno y el Banco Central deberán equilibrar la estrategia entre acumular reservas y administrar las tensiones internas de liquidez y financiamiento.
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, señaló que el ritmo de acumulación estará condicionado por la demanda de pesos y la disponibilidad de dólares. Esa premisa marca el camino para las próximas semanas: aprovechar la oferta privada sin comprometer la estabilidad interna.
Descargo legal: Esta nota tiene fines informativos y no constituye asesoramiento financiero. Las decisiones de inversión o gestión cambiaria deben tomarse con asesoramiento profesional y considerando la evolución constante del mercado y de las variables macroeconómicas.
