El dólar mayorista inició septiembre en $1.511, después de cerrar agosto bajo presión. El consenso de analistas privados proyecta una depreciación nominal acumulada del 5,9% entre agosto y diciembre. Con ese recorrido, el tipo de cambio llegaría a una zona cercana a $1.600 hacia fin de año.
El minorista del Banco Nación cotiza en $1.535 y el dólar blue se mueve entre $1.540 y $1.545, según la rueda. La brecha entre el mayorista y el paralelo se mantiene acotada. Para varios operadores, esa diferencia explica parte de la calma que mostró el mercado durante los primeros días de septiembre, después de las ruedas más tensas de fines de agosto.
Los futuros ubican el dólar en $1.615 para diciembre
Los contratos de dólar futuro ubican el tipo de cambio en torno a $1.534,50 para fines de septiembre y cerca de $1.615 para diciembre. La curva coincide con el sendero que surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado. El mercado no descuenta un salto brusco en el corto plazo, sino una suba gradual durante los cuatro meses que quedan del año.
Durante la tensión cambiaria de agosto, algunos analistas habían anticipado que el dólar podía moverse en una banda de entre $1.550 y $1.570 en septiembre si la presión continuaba. La estabilización del mayorista por debajo de esos niveles debilitó ese escenario.
La inflación núcleo de agosto definirá el margen del carry trade
El diferencial entre las tasas en pesos y la expectativa de devaluación todavía favorece al carry trade, una estrategia basada en mantener posiciones en pesos para obtener rendimiento y luego pasarlas a dólares. Ese margen podría ampliarse si la inflación núcleo de agosto confirma una desaceleración por debajo del 2%. Un resultado así reforzaría el atractivo de permanecer en pesos y reduciría el incentivo a dolarizar carteras.
El riesgo es que una mayor liquidez en el sistema empuje las tasas hacia abajo. Si ocurre, el rendimiento en pesos se achicará y el carry compensará menos el riesgo cambiario. La demanda de cobertura podría repuntar mientras el mayorista intenta sostener la estabilidad.
Inflación y tasas serán las referencias de septiembre
El dato de inflación núcleo de agosto y la evolución de las tasas en pesos serán las principales referencias del mercado durante las próximas semanas. La diferencia entre el mayorista de $1.511 y los futuros de diciembre en $1.615 marca la trayectoria que hoy toman como referencia los operadores para el resto del año.
