El Ministerio de Economía puso en licitación instrumentos de deuda por vencimientos que suman $4,5 billones y excluyó los bonos duales para concentrar la oferta en papeles de corto plazo y cobertura cambiaria. La estrategia busca evitar que la renovación de deuda presione sobre un dólar mayorista cercano a los $1.500, aunque mantenga firmes las tasas en pesos.
Economía excluye los bonos duales de la licitación
El Tesoro ofreció una combinación de Lecap y Boncap, un bono ajustado por CER y dos instrumentos dólar linked. La ausencia de los duales, que habían tenido un papel central en licitaciones previas, modifica la estrategia que Economía sostenía desde mediados de año. Todos los instrumentos vencen durante la actual gestión. De ese modo, la negociación queda concentrada en el tramo corto de la curva.
En el mercado secundario, la referencia es la Lecap S30N6, que opera en torno a una tasa efectiva mensual del 2,1%. Ese rendimiento sirve como referencia para la tasa que el Tesoro deberá convalidar si busca una renovación elevada.
El Tesoro dispone de $8,2 billones para afrontar vencimientos
El Tesoro llega a la licitación con depósitos en el Banco Central y en el Banco Nación por $8,2 billones, casi el doble de los vencimientos previstos. Ese margen permite a Economía decidir cuánto pagar en tasas y qué parte de la deuda dejar sin renovar sin comprometer el pago de los vencimientos.
Analistas de mercado consideran que esta disponibilidad le permite al equipo económico sostener una licitación de menor magnitud relativa y concentrarse en contener el tipo de cambio. La estrategia podría traducirse en tasas más altas o en una mayor presión sobre la curva de instrumentos en pesos.
El dólar mayorista se acerca a los $1.500
El mercado cambiario registró presión durante la última semana y el dólar mayorista se acercó a los $1.500. Versiones de mercado indican que el Banco Central redujo el ritmo de compra de divisas y realizó intervenciones indirectas para aliviar esa zona. El dólar financiero también moderó su avance en las últimas ruedas, aunque el Banco Central no confirmó esa intervención.
Si el Tesoro renueva menos del 100% de los vencimientos, quedarán más pesos disponibles en la plaza y las tasas cortas podrían aflojar. Si absorbe una proporción mayor, el costo del dinero en cauciones y repos podría mantenerse elevado, como ocurrió en las últimas jornadas.
Las cauciones y los repos operan con tasas firmes
Antes de la licitación, las tasas de caución y repo operaron con firmeza por la menor disponibilidad de pesos. El mercado seguirá la tasa convalidada y el porcentaje de renovación para evaluar el impacto de la operación sobre el tipo de cambio y el crédito en moneda local.
El resultado de la licitación permitirá conocer cuánto de los vencimientos fue renovado y qué tasas aceptó el Tesoro.
