El dólar mayorista tocó los $1.492 y el contado con liquidación llegó a $1.573 después de cinco meses de relativa estabilidad. La suba acumulada desde fines de mayo ronda el 5,8% y reactivó las consultas sobre un posible nuevo ciclo de tensión cambiaria. Un informe del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL), firmado por Maximiliano Gutiérrez, responsable del área Monetaria y Cambiaria, sostiene que todavía no hay motivos para hablar de una crisis.
El argumento central es que el tipo de cambio mayorista sigue un 18% por debajo del techo de la banda cambiaria, fijado en $1.815. Medido en términos reales, apenas volvió a los valores de marzo y se mantiene un 10,3% por debajo de los niveles de comienzos de año. Para el IERAL, eso descarta un quiebre de tendencia y ubica el movimiento como un reacomodamiento frente a un contexto externo más adverso.
El Dollar Index subió 3,2% desde mediados de mayo
El informe pone el foco afuera de la Argentina. El índice que mide la fortaleza del dólar frente al euro, el yen y la libra avanzó 3,2% desde mediados de mayo. El real brasileño acompañó ese proceso: pasó de 4,91 a 5,15 unidades por dólar, una depreciación del 5,3%.
Detrás de ese movimiento está la expectativa sobre la política de la Reserva Federal. El mercado descuenta que las tasas en Estados Unidos seguirán altas por más tiempo del previsto, con una probabilidad cercana al 50% de una nueva suba de 25 puntos básicos desde septiembre. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años pasó de 4,42% a mediados de mayo a 4,55% en los primeros días de julio, lo que empujó capitales hacia afuera de los mercados emergentes.
En ese marco, algunos inversores locales desarmaron posiciones en pesos para cubrirse en dólares. A esa demanda se sumaron compras de divisas por parte de empresas energéticas para girar dividendos y el efecto habitual del medio aguinaldo, que suele empujar la dolarización minorista en junio y julio.
El Banco Central acumuló USD 11.430 millones en el año
El IERAL remarca que el Banco Central no frenó su racha compradora: lleva 123 ruedas consecutivas con saldo positivo en el mercado cambiario. En junio sumó USD 1.418 millones y en los primeros días de julio, otros USD 256 millones. El acumulado del año llegó a USD 11.430 millones, por encima del récord anterior de USD 11.100 millones registrado entre septiembre de 2006 y mayo de 2007.
El ritmo, sin embargo, se enfrió. El promedio diario de compras bajó de USD 100 millones durante los primeros cinco meses del año a USD 64 millones en junio y comienzos de julio, reflejo de una demanda privada más firme y una oferta exportadora que perdió impulso.
El Banco Central vendió bonos dollar linked por USD 1.140 millones en una rueda
El informe también marca una señal para seguir de cerca: la mayor intervención oficial para contener la suba. El Banco Central amplió su presencia en el mercado de futuros y salió a vender bonos atados a la evolución del tipo de cambio. En una sola jornada, el volumen negociado de esos títulos dollar linked llegó a USD 1.140 millones, y la entidad debió recibir USD 2.000 millones para cubrir esa demanda de cobertura.
El IERAL concluye que la mayor flexibilidad cambiaria funciona, por ahora, como amortiguador frente al shock externo, en lugar de trasladar toda la presión a las reservas o a las tasas de interés. El próximo dato a mirar es si la desaceleración en el ritmo de compras del Banco Central se profundiza en las semanas que vienen.
