Nscale presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos su formulario de registro para salir a bolsa en el NYSE bajo el ticker NSCL, con una cartera de contratos que supera los USD 103.000 millones. De ese total, el 85% depende de apenas dos clientes: Microsoft, con un acuerdo de USD 43.800 millones que se extiende hasta 2033, y Anthropic, con otro por USD 44.600 millones a vencer en la misma fecha.
La compañía británica, que construye y opera centros de datos para inteligencia artificial, busca recaudar USD 3.000 millones en la colocación y apunta a una valuación de entre USD 30.000 y 35.000 millones, según trascendió en el mercado financiero. Goldman Sachs, JP Morgan y Morgan Stanley coordinan la operación como bancos colocadores principales. El formulario S-1 todavía no fija ni el rango de precio ni la cantidad de acciones a emitir.
El acuerdo con Anthropic tiene una cláusula de salida
El contrato con Microsoft corre hasta 2033 y forma parte del negocio central de Nscale, que consiste en vender capacidad de cómputo a las grandes tecnológicas que entrenan e infieren modelos de inteligencia artificial. El acuerdo con Anthropic vence en la misma fecha, pero el prospecto agrega una salvedad relevante. El laboratorio puede cancelarlo si Nscale no consigue el financiamiento necesario para ejecutarlo, o si no cumple una serie de hitos que la propia empresa describe como estrictos en el documento presentado ante el regulador. Esa cláusula deja a uno de los dos pilares del negocio sujeto a condiciones que todavía no están garantizadas.
Los ingresos crecieron 1.252% pero la pérdida llegó a USD 1.020 millones
En los seis meses cerrados el 30 de junio, Nscale facturó USD 140,6 millones, frente a USD 10,4 millones en el mismo período del año anterior. El salto equivale a un aumento de 1.252%, impulsado por la demanda de cómputo para entrenar e inferir modelos de inteligencia artificial. La pérdida neta pasó de USD 369 millones a USD 1.020 millones en el mismo lapso, reflejo del costo de construir y financiar centros de datos a gran escala antes de generar ingresos plenos.
CoreWeave y Applied Digital muestran el mismo patrón de concentración
El caso de Nscale no es aislado. Un informe del fondo de cobertura crediticio Sona Asset Management señala que buena parte de los proveedores de infraestructura para inteligencia artificial depende de un puñado de clientes. CoreWeave, uno de los competidores directos de Nscale, obtiene el 67% de sus ingresos de Microsoft. Applied Digital, otra constructora de centros de datos, recibe el 67% de Oracle y el 30% de CoreWeave. El informe aclara que esa interdependencia no es necesariamente negativa, aunque advierte que un cambio de estrategia o un tropiezo de cualquiera de los grandes clientes puede repercutir en toda la cadena de infraestructura de inteligencia artificial.
Nvidia aportó USD 1.000 millones en deuda convertible en septiembre
Nscale se desprendió hace dos años de Arkon Energy, una empresa australiana dedicada a la minería de criptomonedas, y desde entonces reorientó su infraestructura hacia el cómputo para inteligencia artificial. Opera centros de datos en Noruega, Portugal, Texas y West Virginia. A comienzos de septiembre, Nvidia, que ya figuraba entre los inversores de la compañía, acordó aportar USD 1.000 millones en deuda convertible dentro de un paquete de financiamiento más amplio de USD 3.100 millones. Antes de esa inyección, Nscale había cerrado una ronda Serie C de USD 2.000 millones liderada por Aker ASA y 8090 Industries, con una valuación de USD 14.600 millones, menos de la mitad de lo que ahora persigue en la bolsa.
El directorio de la empresa incluye a Sheryl Sandberg y Nick Clegg, ambos ex ejecutivos de Meta, además de Fidji Simo, que pasó por OpenAI. Entre sus competidores directos figuran Nebius, Lambda y Crusoe, que la semana pasada anunció una ronda de USD 3.900 millones a una valuación de USD 30.900 millones.
