El peso se apreció y los precios en dólares se encarecieron
Desde que el Gobierno flexibilizó el cepo cambiario, los precios de la economía argentina medidos en dólares acumularon una suba de cerca del 20%, según un informe de la consultora EcoGo. El mecanismo es conocido: cuando la inflación en pesos corre por encima de la variación del tipo de cambio, los bienes y servicios quedan más caros en moneda extranjera, aunque el dólar nominal no retroceda.
EcoGo concluye que el nivel actual del tipo de cambio no representa un precio de equilibrio para la economía real. La excepción, según la consultora, son los sectores beneficiados por el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), principalmente exportadores de energía, minería e infraestructura a gran escala, que pueden tolerar o incluso aprovechar un dólar relativamente bajo sin perder competitividad.
Cómo se sostiene el dólar cerca de $1.400
La consultora identifica tres factores que explican la estabilidad cambiaria en torno a ese nivel: el ingreso de dólares comerciales, traccionados en parte por la liquidación del agro; las colocaciones de dólares MEP por parte del Tesoro; y el endeudamiento privado y provincial, que vuelca divisas al mercado. Esa combinación sostiene la oferta de moneda extranjera y contiene la presión al alza del tipo de cambio nominal.
El problema que señala EcoGo es que esa ecuación puede ser frágil: si alguno de esos flujos se interrumpe o se reduce, la presión sobre el tipo de cambio podría reaparecer con fuerza. El tipo de cambio real multilateral, que compara la evolución del peso frente a una canasta ponderada de monedas de los socios comerciales, volvió a mostrar atraso según el análisis de la consultora.
Inflación que desacelera, pero atraso que se acumula
En paralelo al diagnóstico cambiario, EcoGo proyecta una inflación de 2,2% para mayo. Si se confirma, sería un dato positivo en términos de desaceleración del IPC, pero no resuelve el problema de fondo que plantea el informe: incluso con una inflación mensual baja, si el dólar permanece prácticamente quieto, la apreciación real del peso continúa acumulándose mes a mes.
Esa dinámica tiene efectos concretos sobre la competitividad externa. Un tipo de cambio real apreciado encarece las exportaciones en términos relativos, abarata las importaciones y puede presionar sobre los sectores que compiten con productos del exterior. Economistas que siguen el mercado cambiario suelen advertir que, cuando ese proceso se prolonga, el ajuste posterior tiende a ser más abrupto.
Alcance y límites del informe
El dato del 20% de encarecimiento en dólares proviene exclusivamente del relevamiento de EcoGo. La consultora no detalló en el texto disponible qué canasta de bienes integra la muestra ni el tipo de cambio específico utilizado para la conversión, si el oficial, el CCL o el MEP, lo que incide directamente en el resultado final. Tampoco existe, por el momento, una validación oficial de esa cifra por parte del BCRA o del INDEC.
Eso no invalida el análisis: EcoGo es una consultora con trayectoria en el seguimiento de variables macroeconómicas argentinas y sus estimaciones son tomadas como referencia por operadores del mercado. Pero el número debe leerse como el resultado de una metodología privada, no como un indicador oficial. Lo que sí está documentado es la dirección del fenómeno: la inflación acumulada desde la salida del cepo superó con claridad la variación del tipo de cambio nominal, lo que matemáticamente produce el encarecimiento en dólares que describe el informe.
El debate de fondo, si el nivel actual del tipo de cambio es sostenible y a qué costo, seguirá dominando la discusión económica en las próximas semanas, en particular a medida que se conozcan los datos de reservas del BCRA, la liquidación del agro y las cifras de comercio exterior del segundo trimestre.
