El Banco de Japón subió su tasa de política monetaria 25 puntos básicos, desde 0,75% hasta 1%, en una votación de siete a uno. Es el nivel más alto desde septiembre de 1995 y reavivó el debate sobre los riesgos para el carry trade en yenes, una estrategia que desde hace décadas sostiene flujos de capital hacia activos de mayor rendimiento en todo el mundo.
La tasa japonesa quedó en 1%
El carry trade en yenes funciona de la siguiente manera: los inversores toman deuda en Japón a tasas bajas y colocan esos fondos en activos con mayor retorno, desde bonos emergentes hasta acciones y criptomonedas. Durante años, con la tasa japonesa en cero o negativa, esa brecha de rendimiento fue amplia. Ahora, con el costo de financiamiento en 1%, la ecuación cambia en el margen.
El riesgo concreto no es solo la tasa en sí, sino la reacción del yen. Si la divisa nipona se aprecia con fuerza frente al dólar, quienes tomaron deuda en yenes ven crecer su pasivo en términos reales y se ven forzados a cerrar posiciones de riesgo para cubrir esa diferencia. Ese proceso de desapalancamiento presiona a la baja a acciones, bonos de mercados emergentes y monedas periféricas de forma simultánea.
El yen no reaccionó con fuerza tras el anuncio
Pese a la suba, el yen no se apreció de forma pronunciada en las horas siguientes al anuncio. Eso sugiere que parte de la decisión ya estaba descontada por los operadores y que el carry trade no sufrió un golpe inmediato. El foco pasa ahora por qué ocurre si el banco central japonés profundiza el ciclo de ajuste en los próximos meses.
La decisión se apoyó en las presiones inflacionarias que Japón acumula por la combinación de energía cara, la guerra en Europa y la debilidad prolongada del yen, que encarece las importaciones. El banco central viene normalizando su política después de décadas de tasas ultrabajas o negativas.
El impacto potencial sobre los activos argentinos
Para los activos locales, el efecto es indirecto pero real. Cuando el apetito global por riesgo cede, los bonos hard-dollar argentinos y los ADR de empresas locales suelen sufrir salidas de capital junto con el resto de los mercados emergentes. No se trata de una decisión específica sobre Argentina, sino de un movimiento en cadena: menos liquidez global disponible para posiciones de riesgo reduce la demanda por activos de menor calificación crediticia.
No hay, por ahora, datos que cuantifiquen un impacto concreto en el dólar CCL, el MEP o el riesgo país argentino como consecuencia directa de esta suba. El mercado monitorea si el Banco de Japón continúa el ajuste en las próximas reuniones y si eso genera un fortalecimiento sostenido del yen que fuerce el desapalancamiento a escala global. La próxima reunión de política monetaria del banco central nipón está prevista para marzo.
