El staff técnico del Fondo Monetario Internacional alcanzó un acuerdo con las autoridades argentinas sobre la segunda revisión del programa de Facilidades Extendidas firmado en abril de 2025, lo que habilita un giro estimado en US$1.000 millones. La cifra todavía depende de la aprobación formal del Directorio Ejecutivo del organismo, un paso administrativo que suele concretarse en las semanas posteriores al entendimiento técnico.
Hasta ahora, el país había recibido cerca de US$14.000 millones del paquete total. Con este nuevo tramo, el acumulado treparía a unos US$15.000 millones sobre los US$20.000 millones pactados, lo que equivale a alrededor del 75% del financiamiento comprometido. La diferencia con la lectura redondeada al 80% que circuló en algunas coberturas se explica por la aproximación de los montos, no por nueva plata fresca.
Qué evaluó el organismo
El comunicado técnico del Fondo destacó avances en la estabilidad macroeconómica, el sendero descendente de la inflación y el cumplimiento del ancla fiscal. También subrayó la necesidad de sostener la acumulación de reservas internacionales como objetivo central del programa.
Según el marco revisado, las reservas internacionales netas deberían crecer al menos US$8.000 millones en 2026. Para apuntalar esa meta, el organismo le pide al Banco Central sostener compras de divisas en el mercado oficial. En lo que va del año, la autoridad monetaria habría adquirido alrededor de US$5.500 millones en el marco del programa.
El esquema fiscal contempla un superávit primario del 1,4% del PBI, medidas para contener la volatilidad monetaria y mayor transparencia a través de informes trimestrales. La continuidad de los desembolsos quedó sujeta al cumplimiento de esas metas y a la implementación de medidas pendientes que el Fondo evalúa antes de cada revisión.
Para qué se usa la plata
Acá está el matiz central: el dinero no constituye financiamiento de libre disponibilidad para gasto nuevo. Una porción significativa se destina a reforzar reservas internacionales, cumplir con las metas pactadas en el programa y afrontar los propios vencimientos que Argentina mantiene con el organismo.
El cronograma de pagos con el Fondo no es menor. Para 2026, los vencimientos con el propio FMI suman US$3.605 millones. El próximo pago relevante es de US$805 millones en mayo de ese año. Buena parte del oxígeno financiero que ingresa por estos desembolsos termina, en los hechos, volviendo al circuito del organismo.
Esa dinámica es habitual en los programas extendidos: el dinero entra como parte del esquema de asistencia, pero su uso queda condicionado a la lógica del propio acuerdo. No funciona como recurso para ampliar gasto, financiar obra pública o sostener subsidios.
El acuerdo de abril y el camino que falta
El programa vigente fue firmado en abril de 2025 por US$20.000 millones, en el marco de una renegociación con el organismo bajo la administración de Javier Milei. Fue presentado como una pieza de la estrategia oficial para normalizar la macroeconomía, fortalecer reservas y sostener el ancla fiscal.
Desde su lanzamiento, el Fondo elogió el rumbo en términos de estabilidad de precios y disciplina fiscal, aunque mantuvo exigencias firmes sobre la acumulación de reservas, considerada el punto más sensible del programa. Las metas vinculadas al stock de divisas del Banco Central vienen siendo el eje de mayor tensión en las revisiones.
Con la segunda revisión encaminada a nivel técnico, restan unos US$5.000 millones por desembolsar a lo largo de las revisiones futuras. Cada tramo seguirá atado al cumplimiento de criterios cuantitativos sobre déficit fiscal, base monetaria y reservas, además de las medidas estructurales que el Fondo monitorea trimestralmente.
Qué sigue ahora
El próximo paso es la reunión del Directorio Ejecutivo, donde los representantes de los países miembros deben ratificar el entendimiento alcanzado por el staff. Recién después de esa instancia se hace efectiva la transferencia de los US$1.000 millones.
El Directorio suele acompañar las recomendaciones del staff, aunque en cada reunión los socios pueden plantear observaciones puntuales sobre el cumplimiento del programa. Para el equipo económico argentino, el aval del organismo opera como una señal hacia el mercado financiero internacional, más allá del monto concreto del giro.
El cierre del año encuentra al Gobierno con la mira puesta en las metas del cuarto trimestre, especialmente las vinculadas a la acumulación de reservas, que volverán a estar en el centro de la próxima revisión técnica prevista para los primeros meses de 2026.
